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一汽股权争夺再起波澜,大众上演股权

时间:2019-09-11 21:10来源:购车导航
根据大众集团在今年3月份发布的2010年财报显示,大众集团该年净利润达68.4亿欧元(约合638亿元人民币)。而据记者了解,2010年,南北大众两家整车企业的利润总和达到了330亿元,其中一

根据大众集团在今年3月份发布的2010年财报显示,大众集团该年净利润达68.4亿欧元(约合638亿元人民币)。而据记者了解,2010年,南北大众两家整车企业的利润总和达到了330亿元,其中一汽-大众利润为220亿元,上海大众利润为120亿元,按照合资股比计算,归属大众集团的利润约为148亿元。不难发现的是,2011年大众集团全球利润中有将近四分之一都是来源于中国市场。

大众、一汽股权争夺再起波澜

  • 2013年09月26日 11:02
  • 来源:时代周报

一晃眼,大众汽车集团与一汽集团的合资公司一汽-大众已走过了22个年头,关于二者的股权争夺近日又再一次掀起了关注的热潮。 9月15日,大众汽车集团CEO马丁·文德恩(Martin Winterkorn)接受德国媒体采访时表示,大众集团希望拓展与一汽集团的合作伙伴关系,“我们正在考虑拓展合作的多种可能,其中一种可能性是将我们 在合资公司一汽-大众的股比由40%提升至50%,我们正就此讨论。” 与在另一合资公司上海大众持50%对等股比相比,大众汽车在一汽-大众的话语权与控制权明显偏弱,包括奥迪在内也仅占了40%的股份。实际上,早在 2011年,业界便有消息称大众集团将增持一汽-大众股比至49%,但之后便没了下文。时隔两年后,文德恩亲自出面放话,并且直指50%对等股比,此番言 论看似提前打预防针,又似试探中方反应。而无论大众最终能从一汽手中获得多少股权,都将使大众在南北的“平衡术”面临考验。 股比之争 一汽-大众的中外方股比在中国的合资车企中可谓是个另类。几乎所有的合资车企里中外方所占股不外乎是50∶50对等股比,亦或是51∶49股比。而 大众集团在合资公司“利润奶牛”一汽-大众中,仅持有40%股份,不考虑话语权或控制权,单就是利润方面的损失也足以让大众捶胸顿足、心痒不已。 根据大众汽车集团发布的2013年上半年报告,该集团上半年营业利润同比下滑11.6%至57.8亿欧元,营业利润率从6.9%下跌为5.9%。汽 车业务部门上半年为大众汽车集团贡献了49.55亿欧元营业利润,同比下降14.7%。汽车业务的营业利润率从6.8%下滑至5.7%。 而在税前利润方面,上半年大众集团达到66.20亿欧元,同比骤跌34.4%。汽车业务的税前利润则从93.30亿欧元同比暴跌38.6%至57.31亿欧元。 与大众集团在全球市场的业绩大幅飘绿相比,尽管大众汽车持有在华两大合资子公司上海大众和一汽大众的股份比例均未超过50%,未直接将两家子公司利 润计入财务报表,但据权益法计算,上半年大众在华合资企业的营业利润贡献值达到23.70亿欧元,约合人民币192.7亿元;较之2012年同期的 17.78亿欧元,同比骤增33.3%。而包含了大头利润贡献者奥迪的一汽-大众,在利润上远超销量数据接近的上海大众,堪称国内最赚钱的合资车企。 有媒体曾公布过2010年南北大众的利润总和达到330亿元,其中一汽-大众利润为220亿元,上海大众利润为120亿元。我们姑且以这样的利润比 率粗略计算,则在今年上半年,一汽-大众达到近124.7亿元的营业利润,而大众集团所占股比若能由40%提升至50%,则可多获得12.47亿元的利 润,一年所多出的利润就将达近25亿元,这对任何企业来说都是个不小的诱惑。 一汽-大众现今的股比结构为“一汽60%、大众30%、奥迪10%”,乃在1995年三方草签有关奥迪轿车纳入一汽-大众生产的合同时拟定,此前该 合资公司的股比为“一汽60%,大众40%”。在这种模式下,奥迪尽管在产品销售、市场推广和公关宣传上保持独立,但财务核算仍跟一汽-大众一起进行。即 使奥迪为合资公司的利润贡献颇大,但也只能按股比获得10%的利润分成。这也是大众集团希望增持一汽集团股份的主要原因。 据了解,大众集团自2003年便开始与一汽集团就改变股比问题进行协商,但由于各种原因受阻未了。2011年,又有消息传出大众欲借佛山工厂项目与 一汽协议增股,当时有关“一汽集团向奥迪让出9%股权”,从而使中外双方的合资股比从60∶40调整为51∶49,“中方仍占控股权”的说法甚嚣尘上,亦 有媒体援引一汽集团内部人士话称双方已在该方案上达成一致,只待国家相关部门审批。 去年7月,德国媒体引述大众汽车匿名高管话称,大众已就一汽集团侵权行为着手展开调查,指控内容包括一汽至少正在模仿拷贝四项大众专利技术,包括 MQ 200变速箱和EA111发动机,用于自主品牌车型,从而对大众集团旗下车型形成压力。虽然随后大众中国及一汽集团相关人士均出来辟谣称此事纯属乌有,但 亦有评论认为这或许是大众欲借媒体之口向一汽-大众施压增持一事。 今年9月15日,大众集团CEO文德恩首次公开表示考虑向一汽-大众增持股份,这次却直指50%对等股比,再一次掀起轩然大波。 “大众肯定是渴望能达到对等股比,这次或许是通过国外媒体发声来试探中方的反应。”汽车业分析师张志勇告诉时代周报记者。 一汽大众内部人士则对时代周报记者表示,这件事情主要还是得看股东双方的处理,“爹妈之间的事儿,你问孩子,孩子咋知道呢?” 而随后有一汽集团官方人士接受媒体采访时表示,目前集团层面没有得到任何与此相关的消息,更有内部人士称大众“疯了”,一汽集团不可能接受这种对等的股比计划。 股权更改或引发南北大众失衡 如果说两年前的51∶49的股比让一汽还能稍微接受,文德恩提出的50∶50对等股比就让一直筹划整体上市的一汽集团有点恼了。 早在2006年,一汽集团就开始冲刺整体上市,其间也多次有消息传出即将上市,但最终只能证明是时机未到。 作为一汽集团内最赚钱的子公司,一汽-大众若能注入上市公司对投资者来说必然具有格外的吸引力,即便是51∶49的对等股比中方也仍占有控股地位, 即为“主营业务”,可被纳入一汽集团利润报表。但若是变成50∶50的对等股比,则只能说明合资企业是财报中的“投资收益”,无法合并报表。 而如果大众想要增持股份至50%,又满足一汽整体上市时能将一汽-大众合并至报表,根据中国的会计准则,则需保证一汽对合资公司拥有“实质控制权”。 上汽与通用也曾有过关于这1%股权的争议。2009年,上汽集团以8450万美元的价钱从刚经历破产危机的通用手中购买了上海通用1%的股权,达到 中美51∶49的股权分配。在通用试图回购这1%股权的时候,如何使上海通用业务的销售收入继续合并至上海汽车的财务报表成了一大争议点。最后作为解决方 案,上汽集团和通用汽车成立了上汽通用汽车销售有限公司,其中上海汽车持股51%,通用汽车持股49%。通过此举,上汽集团能够继续对上海通用合并报表。 “财务报表合并只是一方面问题,如果改成大众与一汽的对等股比,一汽在利润方面损失的可能比上市还多。”张志勇向时代周报记者表示,上市所能筹集到的资金与一汽-大众每年上百亿的利润相比,并不算多。“主要就看一汽能否从大众方面得到等价的承诺。” 所谓等价的承诺,也就是大众在新车引进、以及发动机和变速箱等上游零部件合资企业的股权设置上能否做出让步和妥协。 过去几年间大众曾被认为“重北轻南”,将奥迪给了一汽,大众中国前任总裁范安德也曾表示,重新定位的一汽-大众将生产时尚型和精英型的车型,而上海大众的定位是经典型和典雅型,即一汽大众将生产高端车型,上海大众将生产大众化的车型。 但近年来随着上海大众长沙第八工厂的开工,以及大众进口车型开始进入部分上海大众经销渠道以“店中店”的模式销售,可见大众对上海大众更加“上心”。 未来大众如何平衡南北合作伙伴的利益,以及能否从一汽手中抢下那价值不菲的9%或10%股权,也是考验大众的“平衡术”的关键一步。

据上述人士介绍说,此次股比调整方案目前已正式递交发改委审批。但当记者向大众方面求证时,得到的答案依然是“不知情”。

据记者了解到,大众集团对一汽集团出让股权而进行的“补偿”已经开始了。7月16日,一汽-大众在成都开工兴建EA211发动机项目以及轿车三期项目,根据大众方面披露的信息显示,两大项目规划投资达100亿元,而EA211发动机项目将以“一汽-大众子公司”的名义进行投资和分成。“以一汽-大众子公司的名义进行投资,这在大众集团的投资模式上算是一个很大的进步,之前那些零部件工厂基本都是由大众集团占据控股和主导地位。”有一汽-大众内部人士表示。

据了解,EA211发动机项目未来投产的是国内首款排放能够达到欧V标准的量产发动机,融合了涡轮增压、缸内直喷、双气门相位调节系统等一系列先进技术,把这样一个项目投放于一汽-大众,上海大众方面很难不“吃醋”。当然,对于这一问题,上海大众方面还是给出了一贯的答案:“我们目前不方便对此发表意见。”

以一汽-大众在2010年获得的220亿元利润计算,如果大众将股权比例提升至49%,那么多增加的9%的股权将直接为大众集团带来20亿元利润。这几乎相当于一汽集团旗下一汽轿车(000800.SZ)和一汽夏利(000927.SZ)两家上市公司2010年利润之和(2010年,一汽轿车净利润18.16亿元,一汽夏利为2.99亿元)。

目前,中外双方的股比是在1991年确定的,彼时,一汽集团和大众集团签署协议并宣告一汽-大众正式成立,这份合约的有效期是25年。现在,离合约有效期截止日还差5年,一汽-大众的股比即将迎来变化。

面对“利诱”,大众实在忍不住要“毁约”了。

而促使大众谋求股权变化的最根本动因,当然是为了争取利润的最大化。

如此一来,上海大众方面又将如何平衡?可能是考验大众的关键一步。

现在,在一汽集团与大众集团已经就调整股比一事达成一致意见,相关方案已经递交发改委等部门进行审批。“考虑到一汽集团整体上市问题以及吸引大众集团的后续投资问题,相关部门对调整股比的方案予以审批通过是迟早的事。”一位接近政府部门的人士告诉记者。

作为支持一汽集团整体上市的条件,大众再次提出要增加在一汽-大众里的股比,而为了整体上市顺利推进,一汽集团似乎也就只能“忍痛割爱”了。按照《证券法》的相关规定,一汽-大众中方资产进入上市公司并合并营收报表的门槛,是一汽集团在合资公司中的股权不得低于51%,于是,大众此前希望的实现对等持股的计划就更改为增加持股到49%。

一切看似都在风平浪静且顺理成章地进行,但对大众集团而言,用增加股比的方式获得巨额利润的同时,下一步必须解决好在华两个合资公司的平衡关系问题。

时至今日,大众集团终于等到了最佳时机。目前,一汽集团正在谋求整体上市,其整体上市平台一汽股份已经在今年6月底挂牌成立。为了提升资产说服力进而扩大融资规模,一汽集团势必要将一汽-大众里的中方资产打包进整体上市公司,而要实现这一点,一汽集团则必须获得大众集团的支持。

而今年上半年,借一汽-大众投建南方工厂一事,大众方面再次提出了增加股比的要求,同样,大众的要求再次被相关政府部门和一汽集团方面回绝。

据记者通过各方渠道采访的情况看,此事最终通过国家相关部门审批只是时间问题,而对于大众来说,借此获得不菲利润的同时,也将迎来如何重新平衡“南北大众”两家合资企业关系的新课题。

一汽集团和大众集团就一汽-大众合资公司股权重新调整一事达成了一致意见一汽集团将向大众出让9%的股权。

对于这一点,大众CEO倪凯铭曾在最近若有所指地表示:“我们和一汽集团的关系非常好,所以大众这么多年不断地输出引进新产品和新技术,并不断投建新工厂。”

南北大众对于大众集团的重要性不言而喻,而为了获得更多利润,大众显然希望一汽-大众这个“利润奶牛”能够做出更多的贡献。

蓄谋已久

大众集团并未放弃努力。2001年中国加入WTO后,大众集团又开始谋求新一轮的扩股计划。从2003年开始,大众集团和一汽集团就改变一汽-大众股权一事展开谈判,但由于2004年和2005年中国汽车市场低迷,大众集团投资计划投资额被迫缩减,加上中国政府的反对态度依旧坚决,因此,大众集团增持一汽-大众一事再一次不了了之。

平衡难题

1994年,我国首次出台了《汽车产业发展政策》,第一次明确提出国家鼓励借外资发展我国的汽车工业,但同时规定合资企业中方股比不得低于50%。这也就意味着外方股比可以达到50%。于是,在1995年,借奥迪落户于一汽-大众并成为一汽-大众第三方股东之机,大众集团明确提出要将一汽-大众的股比更改为50%∶50%,但中国相关政府部门对此予以了回绝。

实际上,在对待一汽-大众合资股比这一问题上,大众方面一直不甘心于自己只掌握40%的股份。

股比更改

“考虑到大众集团的意见,大众集团和一汽集团双方已经就调整各自在一汽-大众当中的股比一事,原则上达成一致,这一决定已经在最近一次一汽-大众的董事会上获得通过。”一汽集团一位内部人士在接受记者采访时表示,“调整后,一汽-大众当中的外方股比将从40%提升至49%,中方股比将从60%下降至51%,中方依然保持控股地位。”

而对一汽集团来讲,出让9%的股权,损失可谓巨大。“为了补偿一汽,大众集团将在产品投放、以及发动机和变速箱等上游零部件合资企业的股权设置上作出让步和妥协,以弥补一汽集团在整车合资项目上的利润损失。”上述一汽集团内部人士称。

日前,一汽集团一位内部人士向记者透露,一汽集团和大众集团就一汽-大众合资公司股权重新调整一事达成了一致意见,一汽集团将向大众出让9%的股权,从而将使中外双方的合资股比从60%∶40%调整为51%∶49%。

“可以肯定,在股权结构发生改变后,大众在中国的业务天平将进一步向一汽倾斜,更多先进技术和产品也将源源不断地优先输送给长春。”一汽-大众一位内部人士如是坚称。对此,汽车业知名分析师贾新光也认为:“由于一汽-大众一直以来利润水平较高,且一汽对大众的一些战略比较支持(比如,大众希望南北大众的南方工厂同时落户华南,但最终只有一汽-大众执行了大众的意图,上海大众南方工厂落户在了江苏),大众方面一直对一汽-大众偏爱有加,这一点,从奥迪落户一汽-大众一事便可看出。如今,一汽集团又同意大众扩股,可以想见的是未来一汽-大众将会获得大众集团更多的支持。”

至于彼时大众集团为什么接受40%的持股比例,乘联会副秘书长杨再舜表示:“大众当时同意在一汽-大众持有较低股份,一方面是对当时中国汽车市场不了解,另一方面是因为一汽集团当时实力较强,大众集团不得已才做出让步。但从1994年关于合资企业股比问题的政策出台后,大众集团便开始谋求对一汽-大众进行增持。”

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